Το υψηλότερο κόστος δανεισμού για το συγκεκριμένο benchmark από το 2001...
Σε επίπεδα που παραπέμπουν στο υψηλότερο κόστος δανεισμού των τελευταίων 25 ετών αναμένεται να διαμορφωθεί η απόδοση του νέου 30ετούς αμερικανικού ομολόγου, καθώς το αμερικανικό Δημόσιο προχωρά σήμερα, Πέμπτη 13 Αυγούστου, σε δημοπρασία ύψους 25 δισ. δολαρίων.
Στην αγορά when-issued, όπου τα ομόλογα διαπραγματεύονται πριν από την επίσημη έκδοσή τους, η ενδεικτική απόδοση του νέου 30ετούς τίτλου κινείται περίπου στο 5,23%.
Εφόσον επιβεβαιωθεί στη δημοπρασία, θα πρόκειται για το υψηλότερο κόστος δανεισμού για το συγκεκριμένο benchmark από το 2001.
Η εξέλιξη αποτελεί σημαντική πρόκληση για τον πρόεδρο των ΗΠΑ Donald Trump και τον υπουργό Οικονομικών Scott Bessent, ιδιαίτερα ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου.
Το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης του αμερικανικού Δημοσίου έχει ήδη αρχίσει να μετακυλίεται στην οικονομία, σε μια περίοδο κατά την οποία ο πληθωρισμός και οι υψηλές κρατικές δαπάνες εξακολουθούν να επιβαρύνουν τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες.
Στο μικροσκόπιο η προσφορά μακροπρόθεσμου χρέους
Η πρόσφατη μεταβολή στη στρατηγική του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών έχει ενισχύσει τις εκτιμήσεις ότι η κυβέρνηση ενδέχεται να περιορίσει την προσφορά τίτλων πολύ μεγάλης διάρκειας και να στραφεί περισσότερο σε βραχυπρόθεσμο δανεισμό.
Η εξέλιξη αυτή έγινε ιδιαίτερα εμφανής την περασμένη εβδομάδα, όταν το Treasury τροποποίησε τις κατευθυντήριες γραμμές του για τις εκδόσεις χρέους, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο περιορισμού της προσφοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Ωστόσο, οι επενδυτές δεν φαίνεται να σπεύδουν να «κλειδώσουν» τις σημερινές υψηλές αποδόσεις.
Η επιφυλακτικότητα αυτή αποτελεί ένδειξη ότι η πρόσφατη ισχυρή πτώση των τιμών των ομολόγων ενδέχεται να μην έχει ολοκληρωθεί.
«Δεν βρισκόμαστε πραγματικά σε επίπεδο όπου ο κόσμος να λέει ότι θέλει οπωσδήποτε να αγοράσει το 30ετές ομόλογο, και αυτό θα πρέπει να αποτελεί προειδοποίηση», σχολίασε ο John Fath, managing partner της BTG Pactual Asset Management US.
Όπως εκτίμησε, ο Scott Bessent θα μπορούσε να επιχειρήσει να αντιμετωπίσει την κατάσταση μειώνοντας την προσφορά, ωστόσο η εικόνα δεν εξαρτάται μόνο από τις νέες εκδόσεις, καθώς υπάρχει ήδη μεγάλος όγκος 30ετών ομολόγων στην αγορά και νέοι πωλητές συνεχίζουν να εμφανίζονται.
Γιατί αυξάνονται οι αποδόσεις
Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων ξεπέρασαν το 5% μέσα στο 2026, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν ότι η άνοδος των τιμών ενέργειας μπορεί να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα μπορούσε να υποχρεώσει τη Federal Reserve να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Παράλληλα, η αγορά βρίσκεται αντιμέτωπη με την αυξημένη προσφορά κρατικού χρέους, αποτέλεσμα των επί σειρά ετών δημοσιονομικών ελλειμμάτων.
Στην πίεση αυτή προστίθεται και η απότομη αύξηση του εταιρικού δανεισμού για τη χρηματοδότηση επενδύσεων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, αλλά και η μειωμένη ζήτηση από παραδοσιακούς επενδυτές για μακροπρόθεσμους κρατικούς τίτλους.
Η εικόνα παρουσίασε πάντως μια μικρή βελτίωση την Πέμπτη, καθώς οι αποδόσεις υποχώρησαν κατά 2-3 μονάδες βάσης σε όλη την καμπύλη. Τα στοιχεία για τις τιμές παραγωγού στις ΗΠΑ παρείχαν νέα ένδειξη ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αποκλιμακώνονται.
Ως αποτέλεσμα, οι αγορές περιόρισαν τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο.
Η πιθανότητα μιας τέτοιας κίνησης υποχώρησε περίπου στο 35%, από περίπου 50% νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα.
Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους επιβαρύνει το έλλειμμα
Η άνοδος των επιτοκίων έχει άμεσες συνέπειες για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ. Οι πληρωμές τόκων για το ομοσπονδιακό χρέος αποτελούν πλέον έναν από τους βασικούς παράγοντες διεύρυνσης του δημοσιονομικού ελλείμματος.
Από την αρχή του τρέχοντος δημοσιονομικού έτους, το κόστος των τόκων έχει ανέλθει σε περίπου 1,17 τρισ. δολάρια, καταγράφοντας αύξηση 15%, μεταξύ άλλων λόγω των υψηλότερων αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Ενδεικτικό της πίεσης είναι ότι η δημοπρασία του 10ετούς ομολόγου που πραγματοποιήθηκε την Τετάρτη κατέγραψε την υψηλότερη απόδοση για τη συγκεκριμένη διάρκεια από το 2007.
www.bankingnews.gr
Στην αγορά when-issued, όπου τα ομόλογα διαπραγματεύονται πριν από την επίσημη έκδοσή τους, η ενδεικτική απόδοση του νέου 30ετούς τίτλου κινείται περίπου στο 5,23%.
Εφόσον επιβεβαιωθεί στη δημοπρασία, θα πρόκειται για το υψηλότερο κόστος δανεισμού για το συγκεκριμένο benchmark από το 2001.
Η εξέλιξη αποτελεί σημαντική πρόκληση για τον πρόεδρο των ΗΠΑ Donald Trump και τον υπουργό Οικονομικών Scott Bessent, ιδιαίτερα ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου.
Το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης του αμερικανικού Δημοσίου έχει ήδη αρχίσει να μετακυλίεται στην οικονομία, σε μια περίοδο κατά την οποία ο πληθωρισμός και οι υψηλές κρατικές δαπάνες εξακολουθούν να επιβαρύνουν τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες.
Στο μικροσκόπιο η προσφορά μακροπρόθεσμου χρέους
Η πρόσφατη μεταβολή στη στρατηγική του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών έχει ενισχύσει τις εκτιμήσεις ότι η κυβέρνηση ενδέχεται να περιορίσει την προσφορά τίτλων πολύ μεγάλης διάρκειας και να στραφεί περισσότερο σε βραχυπρόθεσμο δανεισμό.
Η εξέλιξη αυτή έγινε ιδιαίτερα εμφανής την περασμένη εβδομάδα, όταν το Treasury τροποποίησε τις κατευθυντήριες γραμμές του για τις εκδόσεις χρέους, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο περιορισμού της προσφοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Ωστόσο, οι επενδυτές δεν φαίνεται να σπεύδουν να «κλειδώσουν» τις σημερινές υψηλές αποδόσεις.
Η επιφυλακτικότητα αυτή αποτελεί ένδειξη ότι η πρόσφατη ισχυρή πτώση των τιμών των ομολόγων ενδέχεται να μην έχει ολοκληρωθεί.
«Δεν βρισκόμαστε πραγματικά σε επίπεδο όπου ο κόσμος να λέει ότι θέλει οπωσδήποτε να αγοράσει το 30ετές ομόλογο, και αυτό θα πρέπει να αποτελεί προειδοποίηση», σχολίασε ο John Fath, managing partner της BTG Pactual Asset Management US.
Όπως εκτίμησε, ο Scott Bessent θα μπορούσε να επιχειρήσει να αντιμετωπίσει την κατάσταση μειώνοντας την προσφορά, ωστόσο η εικόνα δεν εξαρτάται μόνο από τις νέες εκδόσεις, καθώς υπάρχει ήδη μεγάλος όγκος 30ετών ομολόγων στην αγορά και νέοι πωλητές συνεχίζουν να εμφανίζονται.
Γιατί αυξάνονται οι αποδόσεις
Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων ξεπέρασαν το 5% μέσα στο 2026, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν ότι η άνοδος των τιμών ενέργειας μπορεί να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα μπορούσε να υποχρεώσει τη Federal Reserve να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Παράλληλα, η αγορά βρίσκεται αντιμέτωπη με την αυξημένη προσφορά κρατικού χρέους, αποτέλεσμα των επί σειρά ετών δημοσιονομικών ελλειμμάτων.
Στην πίεση αυτή προστίθεται και η απότομη αύξηση του εταιρικού δανεισμού για τη χρηματοδότηση επενδύσεων που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, αλλά και η μειωμένη ζήτηση από παραδοσιακούς επενδυτές για μακροπρόθεσμους κρατικούς τίτλους.
Η εικόνα παρουσίασε πάντως μια μικρή βελτίωση την Πέμπτη, καθώς οι αποδόσεις υποχώρησαν κατά 2-3 μονάδες βάσης σε όλη την καμπύλη. Τα στοιχεία για τις τιμές παραγωγού στις ΗΠΑ παρείχαν νέα ένδειξη ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αποκλιμακώνονται.
Ως αποτέλεσμα, οι αγορές περιόρισαν τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο.
Η πιθανότητα μιας τέτοιας κίνησης υποχώρησε περίπου στο 35%, από περίπου 50% νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα.
Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους επιβαρύνει το έλλειμμα
Η άνοδος των επιτοκίων έχει άμεσες συνέπειες για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ. Οι πληρωμές τόκων για το ομοσπονδιακό χρέος αποτελούν πλέον έναν από τους βασικούς παράγοντες διεύρυνσης του δημοσιονομικού ελλείμματος.
Από την αρχή του τρέχοντος δημοσιονομικού έτους, το κόστος των τόκων έχει ανέλθει σε περίπου 1,17 τρισ. δολάρια, καταγράφοντας αύξηση 15%, μεταξύ άλλων λόγω των υψηλότερων αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.
Ενδεικτικό της πίεσης είναι ότι η δημοπρασία του 10ετούς ομολόγου που πραγματοποιήθηκε την Τετάρτη κατέγραψε την υψηλότερη απόδοση για τη συγκεκριμένη διάρκεια από το 2007.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών