Συναγερμός για το χρέος – Στο 5,216% το 30ετές ομόλογο, υψηλότερο κόστος δανεισμού από το 2001
Το αμερικανικό Δημόσιο πούλησε 30ετή ομόλογα με το υψηλότερο επιτόκιο δανεισμού εδώ και ένα τέταρτο του αιώνα, σε μια εξέλιξη που αποτυπώνει τις ολοένα υψηλότερες απαιτήσεις των επενδυτών για αποζημίωση προκειμένου να χρηματοδοτήσουν το διογκούμενο αμερικανικό δημοσιονομικό έλλειμμα.
Η απόδοση στη δημοπρασία των 25 δισ. δολαρίων την Πέμπτη, 13 Αυγούστου 2026, διαμορφώθηκε στο 5,216%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2001, παρά την υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου που στήριξε τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα στη δευτερογενή αγορά.
Η δημοπρασία, η οποία συγκέντρωσε αξιοπρεπή ζήτηση, πραγματοποιήθηκε μία ημέρα μετά την έκδοση 10ετών ομολόγων από το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, η οποία προσέφερε το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης για τη συγκεκριμένη διάρκεια από το 2007.
Πονοκέφαλος για Trump και Bessent
Η εξέλιξη αποτελεί σημαντικό πονοκέφαλο για τον Πρόεδρο Donald Trump και τον υπουργό Οικονομικών Scott Bessent, ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου.
Το υψηλό κόστος χρηματοδότησης του αμερικανικού Δημοσίου μεταφέρεται ήδη στην ευρύτερη οικονομία, έπειτα από χρόνια αυξημένου πληθωρισμού και υψηλών κρατικών δαπανών.
«Οι επενδυτές καλούνται να απορροφήσουν μια αυξανόμενη προσφορά κρατικού χρέους παγκοσμίως, σε μια περίοδο κατά την οποία τα ελλείμματα παραμένουν υψηλά, η αβεβαιότητα για τον πληθωρισμό επιμένει και η Federal Reserve δεν αποτελεί πλέον σημαντικό αγοραστή», δήλωσε ο Michal Stanczyk, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην ομάδα παγκόσμιου fixed income της Allspring Global Investments.
«Εάν οι επενδυτές συνεχίσουν να απαιτούν μεγαλύτερη αποζημίωση για τους κινδύνους πληθωρισμού και δημοσιονομικής πολιτικής, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις θα μπορούσαν να κινηθούν ακόμη υψηλότερα και να απομακρυνθούν από το 5%, ακόμη και εάν οι δημοπρασίες του Treasury εξακολουθήσουν να καλύπτονται επαρκώς», πρόσθεσε.
Ανησυχία στο Treasury για τις μακροπρόθεσμες εκδόσεις
Η ανησυχία του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών έγινε εμφανής την περασμένη εβδομάδα, όταν τροποποίησε την καθοδήγησή του για τις εκδόσεις χρέους, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο περικοπής της προσφοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Την ίδια ώρα, οι επενδυτές εξακολουθούν να μην σπεύδουν να «κλειδώσουν» τις αποδόσεις σε υψηλά πολλών δεκαετιών, γεγονός που αποκαλύπτει την επιφυλακτικότητα της αγοράς και τον φόβο ότι το sell-off των ομολόγων μπορεί να μην έχει ολοκληρωθεί.
Πάνω από 5% οι αποδόσεις – Στο επίκεντρο η Fed
Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων ξεπέρασαν το 5% φέτος, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν ότι η άνοδος των τιμών ενέργειας, λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή, θα ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να υποχρεώσει τη Federal Reserve να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για αρκετά χρόνια ακόμη.
Στην ήδη δύσκολη εξίσωση προστίθενται η αυξημένη προσφορά Treasuries μετά από χρόνια δημοσιονομικών ελλειμμάτων, η απότομη αύξηση του εταιρικού δανεισμού για τη χρηματοδότηση της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά και η υποχώρηση της ζήτησης από τους παραδοσιακούς αγοραστές μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Τα Treasuries καθορίζουν το κόστος χρήματος
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων βρίσκονται στο επίκεντρο του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ, καθώς λειτουργούν ως σημείο αναφοράς για τα πάντα, από τον εταιρικό δανεισμό έως τα στεγαστικά δάνεια.
Την περασμένη εβδομάδα, το μέσο επιτόκιο για στεγαστικό δάνειο 30ετούς σταθερού επιτοκίου αυξήθηκε στο 6,69%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2025.
Παράλληλα, οι τόκοι του δημόσιου χρέους συνεχίζουν να αποτελούν βασικό παράγοντα διεύρυνσης του αμερικανικού δημοσιονομικού ελλείμματος.
Από την αρχή του τρέχοντος οικονομικού έτους, οι δαπάνες για τόκους ανέρχονται σε 1,17 τρισ. δολάρια, αυξημένες κατά 15%, εν μέρει λόγω των υψηλότερων αποδόσεων των Treasuries.
Την Τετάρτη, η δημοπρασία 42 δισ. δολαρίων σε 10ετή ομόλογα κατέγραψε απόδοση 4,683%.
Ακριβότερα από τις προσδοκίες τα 30ετή ομόλογα
Η απόδοση στη δημοπρασία των 30ετών ομολόγων την Πέμπτη ήταν ελαφρώς υψηλότερη από το επίπεδο που επικρατούσε στην αγορά πριν από την προθεσμία υποβολής προσφορών.
Η εξέλιξη αυτή αποτελεί ένδειξη ότι η ζήτηση ήταν ελαφρώς χαμηλότερη από τις προσδοκίες της αγοράς.
«Παρότι υπάρχουν σαφώς ορισμένοι αντίθετοι άνεμοι για το μακροπρόθεσμο σκέλος της καμπύλης, η ισχυρή απορρόφηση της προσφοράς αυτή την εβδομάδα δείχνει ότι η ζήτηση υπάρχει — απλώς σε υψηλότερη τιμή», δήλωσε ο Gennadiy Goldberg, επικεφαλής στρατηγικής για τα αμερικανικά επιτόκια στην TD Securities.
Υψηλότερο κόστος από το 2001
Το επιτόκιο δανεισμού 5,216% είναι το υψηλότερο από τότε που το Treasury κατάργησε το 30ετές ομόλογο το 2001.
Η απόφαση είχε προκαλέσει σάλο, καθώς είχε διαρρεύσει σε traders της Goldman Sachs πριν από τη δημόσια ανακοίνωση. Τελικά, η έκδοση των 30ετών ομολόγων επανήλθε το 2005.
Οι σημερινές συνθήκες, ωστόσο, είναι σχεδόν εκ διαμέτρου αντίθετες.
Τότε, οι επενδυτές ομολόγων απολάμβαναν τα οφέλη μιας πολυετούς ανοδικής αγοράς. Μια σειρά δημοσιονομικών πλεονασμάτων στις ΗΠΑ είχε μάλιστα προκαλέσει ανησυχίες ότι η προσφορά κρατικού χρέους ήταν υπερβολικά χαμηλή.
Σήμερα, η εικόνα είναι εντελώς διαφορετική.
Το συνολικό ύψος των Treasuries σε κυκλοφορία είναι περίπου δεκαπλάσιο και αυξάνεται με ταχύ ρυθμό. Από το 2018 έχει διπλασιαστεί και πλέον ανέρχεται περίπου στα 31 τρισ. δολάρια.
Οι επενδυτές ζητούν ολοένα υψηλότερες αποδόσεις
Καθώς οι παραδοσιακές πηγές ζήτησης για Treasuries έχουν απομακρυνθεί από την αγορά, ιδιώτες επενδυτές και άλλοι συμμετέχοντες έχουν καλύψει το κενό — απαιτώντας, όμως, υψηλότερες αποδόσεις.
«Καθώς η αγορά εξαρτάται ολοένα περισσότερο από επενδυτές που είναι ευαίσθητοι στις τιμές, η ίδια ποσότητα προσφοράς Treasuries μπορεί να απαιτεί μεγαλύτερη παραχώρηση απόδοσης προκειμένου να απορροφηθεί», έγραψε ομάδα αναλυτών της Barclays Plc με επικεφαλής τη Demi Hu.
Υποχωρούν οι αποδόσεις λόγω πετρελαίου και Fed
Την Πέμπτη, οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων υποχώρησαν περίπου κατά 4 μονάδες βάσης, καθώς η πτώση των τιμών του πετρελαίου και τα ήπια στοιχεία για τις τιμές παραγωγού οδήγησαν τους επενδυτές να περιορίσουν τα στοιχήματά τους για αύξηση των επιτοκίων από τη Fed εντός του έτους.
Πλέον, η αγορά αποτιμά σε περίπου 35% την πιθανότητα μιας κίνησης της Fed τον Σεπτέμβριο, έναντι περίπου 50% στις αρχές της εβδομάδας.
Για τον Matt Wrzesniewsky, επικεφαλής fixed income client portfolio management στη Vanguard, οι αυξημένες αποδόσεις είναι ιδιαίτερα ελκυστικές, καθώς η αγορά αναμένει τα επόμενα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό, τα οποία θα δημοσιευθούν πριν από την επόμενη συνεδρίαση της Fed.
«Αυτές οι υψηλές αποδόσεις δίνουν στους επενδυτές μια ακόμη ευκαιρία», δήλωσε.
Η Vanguard αναμένει ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου θα παραμείνει σε εύρος 4,25%-4,75%, αυξάνοντας την έκθεση των χαρτοφυλακίων στα επιτόκια μέσω της συγκεκριμένης διάρκειας.
Ο Wrzesniewsky ανέφερε ότι η εταιρεία προτιμά τις μεσαίες διάρκειες έναντι του 30ετούς ομολόγου.
Αλλαγή στρατηγικής από το Treasury
Το μέλλον του μεγέθους των εκδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων αποτέλεσε αντικείμενο έντονης συζήτησης την τελευταία εβδομάδα, μετά την απρόσμενη αλλαγή στη διατύπωση της τελευταίας τριμηνιαίας ανακοίνωσης του Treasury για τη δανειακή πολιτική.
Αντί να αναφέρει ότι συνεχίζει να αξιολογεί πιθανές μελλοντικές «αυξήσεις» στις εκδόσεις ομολόγων σταθερού επιτοκίου και τίτλων κυμαινόμενου επιτοκίου, όπως έκανε προηγουμένως, το Treasury ανέφερε ότι εξετάζει πιθανές «αλλαγές».
Οι επενδυτές ομολόγων ερμήνευσαν τη συγκεκριμένη αλλαγή ως ένδειξη ότι οι αξιωματούχοι ενδέχεται να περιορίσουν τις εκδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων που δέχονται τις μεγαλύτερες πιέσεις.
Ακόμη και αν μια τέτοια μείωση δεν υλοποιηθεί, η επικρατούσα άποψη στην αγορά είναι ότι όταν το Treasury προχωρήσει σε μεγαλύτερες δημοπρασίες τίτλων σταθερού εισοδήματος, πιθανότατα θα επικεντρωθεί σε ομόλογα μικρότερης διάρκειας, με λήξεις από δύο έως επτά χρόνια.
Η στροφή στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό αυξάνει το ρίσκο
Μια τέτοια κίνηση θα αποτελούσε επέκταση της υφιστάμενης στρατηγικής μείωσης της διάρκειας του αμερικανικού χρέους, στο πλαίσιο της οποίας οι αξιωματούχοι έχουν μετατοπίσει τις εκδόσεις προς έντοκα γραμμάτια, τα οποία λήγουν σε διάστημα έως ενός έτους.
Η πρακτική αυτή επιτρέπει στο αμερικανικό Δημόσιο να αποφεύγει τις υψηλότερες αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων, αυξάνει όμως τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης.
«Η μόνη σαφής λύση που βλέπω είναι η αμερικανική κυβέρνηση να περιορίσει το δημοσιονομικό της έλλειμμα», δήλωσε ο John Fath, managing partner στην BTG Pactual Asset Management US LLC.
«Η όλη στρατηγική της μετατόπισης των εκδόσεων προς το βραχυπρόθεσμο σκέλος μπορεί να εφαρμοστεί μόνο μέχρι ένα σημείο, σωστά; Μετά από αυτό, γίνεται αυτό που θα αποκαλούσα ανεύθυνο».
Το μεγάλο στοίχημα για τις ΗΠΑ
Η δημοπρασία των 30ετών ομολόγων καταδεικνύει με τον πλέον σαφή τρόπο το αυξανόμενο κόστος που καλείται να πληρώσει η Ουάσιγκτον για να χρηματοδοτήσει τα τεράστια δημοσιονομικά της ελλείμματα.
Με το αμερικανικό χρέος να έχει εκτιναχθεί περίπου στα 31 τρισ. δολάρια, τους τόκους να αυξάνονται με διψήφιο ρυθμό και τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για τον πληθωριστικό και δημοσιονομικό κίνδυνο, το κόστος δανεισμού εξελίσσεται σε ολοένα μεγαλύτερη απειλή για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ.
Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι εάν η αγορά θα αποδεχθεί τα επίπεδα αυτά ως τη νέα «κανονικότητα» ή εάν οι υψηλές αποδόσεις θα συνεχίσουν να αυξάνονται, επιβαρύνοντας περαιτέρω το κόστος εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους.
www.bankingnews.gr
Η απόδοση στη δημοπρασία των 25 δισ. δολαρίων την Πέμπτη, 13 Αυγούστου 2026, διαμορφώθηκε στο 5,216%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2001, παρά την υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου που στήριξε τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα στη δευτερογενή αγορά.
Η δημοπρασία, η οποία συγκέντρωσε αξιοπρεπή ζήτηση, πραγματοποιήθηκε μία ημέρα μετά την έκδοση 10ετών ομολόγων από το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών, η οποία προσέφερε το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης για τη συγκεκριμένη διάρκεια από το 2007.
Πονοκέφαλος για Trump και Bessent
Η εξέλιξη αποτελεί σημαντικό πονοκέφαλο για τον Πρόεδρο Donald Trump και τον υπουργό Οικονομικών Scott Bessent, ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου.
Το υψηλό κόστος χρηματοδότησης του αμερικανικού Δημοσίου μεταφέρεται ήδη στην ευρύτερη οικονομία, έπειτα από χρόνια αυξημένου πληθωρισμού και υψηλών κρατικών δαπανών.
«Οι επενδυτές καλούνται να απορροφήσουν μια αυξανόμενη προσφορά κρατικού χρέους παγκοσμίως, σε μια περίοδο κατά την οποία τα ελλείμματα παραμένουν υψηλά, η αβεβαιότητα για τον πληθωρισμό επιμένει και η Federal Reserve δεν αποτελεί πλέον σημαντικό αγοραστή», δήλωσε ο Michal Stanczyk, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην ομάδα παγκόσμιου fixed income της Allspring Global Investments.
«Εάν οι επενδυτές συνεχίσουν να απαιτούν μεγαλύτερη αποζημίωση για τους κινδύνους πληθωρισμού και δημοσιονομικής πολιτικής, οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις θα μπορούσαν να κινηθούν ακόμη υψηλότερα και να απομακρυνθούν από το 5%, ακόμη και εάν οι δημοπρασίες του Treasury εξακολουθήσουν να καλύπτονται επαρκώς», πρόσθεσε.
Ανησυχία στο Treasury για τις μακροπρόθεσμες εκδόσεις
Η ανησυχία του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών έγινε εμφανής την περασμένη εβδομάδα, όταν τροποποίησε την καθοδήγησή του για τις εκδόσεις χρέους, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο περικοπής της προσφοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Την ίδια ώρα, οι επενδυτές εξακολουθούν να μην σπεύδουν να «κλειδώσουν» τις αποδόσεις σε υψηλά πολλών δεκαετιών, γεγονός που αποκαλύπτει την επιφυλακτικότητα της αγοράς και τον φόβο ότι το sell-off των ομολόγων μπορεί να μην έχει ολοκληρωθεί.
Πάνω από 5% οι αποδόσεις – Στο επίκεντρο η Fed
Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων ξεπέρασαν το 5% φέτος, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν ότι η άνοδος των τιμών ενέργειας, λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή, θα ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να υποχρεώσει τη Federal Reserve να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για αρκετά χρόνια ακόμη.
Στην ήδη δύσκολη εξίσωση προστίθενται η αυξημένη προσφορά Treasuries μετά από χρόνια δημοσιονομικών ελλειμμάτων, η απότομη αύξηση του εταιρικού δανεισμού για τη χρηματοδότηση της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά και η υποχώρηση της ζήτησης από τους παραδοσιακούς αγοραστές μακροπρόθεσμων ομολόγων.
Τα Treasuries καθορίζουν το κόστος χρήματος
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων βρίσκονται στο επίκεντρο του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ, καθώς λειτουργούν ως σημείο αναφοράς για τα πάντα, από τον εταιρικό δανεισμό έως τα στεγαστικά δάνεια.
Την περασμένη εβδομάδα, το μέσο επιτόκιο για στεγαστικό δάνειο 30ετούς σταθερού επιτοκίου αυξήθηκε στο 6,69%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2025.
Παράλληλα, οι τόκοι του δημόσιου χρέους συνεχίζουν να αποτελούν βασικό παράγοντα διεύρυνσης του αμερικανικού δημοσιονομικού ελλείμματος.
Από την αρχή του τρέχοντος οικονομικού έτους, οι δαπάνες για τόκους ανέρχονται σε 1,17 τρισ. δολάρια, αυξημένες κατά 15%, εν μέρει λόγω των υψηλότερων αποδόσεων των Treasuries.
Την Τετάρτη, η δημοπρασία 42 δισ. δολαρίων σε 10ετή ομόλογα κατέγραψε απόδοση 4,683%.
Ακριβότερα από τις προσδοκίες τα 30ετή ομόλογα
Η απόδοση στη δημοπρασία των 30ετών ομολόγων την Πέμπτη ήταν ελαφρώς υψηλότερη από το επίπεδο που επικρατούσε στην αγορά πριν από την προθεσμία υποβολής προσφορών.
Η εξέλιξη αυτή αποτελεί ένδειξη ότι η ζήτηση ήταν ελαφρώς χαμηλότερη από τις προσδοκίες της αγοράς.
«Παρότι υπάρχουν σαφώς ορισμένοι αντίθετοι άνεμοι για το μακροπρόθεσμο σκέλος της καμπύλης, η ισχυρή απορρόφηση της προσφοράς αυτή την εβδομάδα δείχνει ότι η ζήτηση υπάρχει — απλώς σε υψηλότερη τιμή», δήλωσε ο Gennadiy Goldberg, επικεφαλής στρατηγικής για τα αμερικανικά επιτόκια στην TD Securities.
Υψηλότερο κόστος από το 2001
Το επιτόκιο δανεισμού 5,216% είναι το υψηλότερο από τότε που το Treasury κατάργησε το 30ετές ομόλογο το 2001.
Η απόφαση είχε προκαλέσει σάλο, καθώς είχε διαρρεύσει σε traders της Goldman Sachs πριν από τη δημόσια ανακοίνωση. Τελικά, η έκδοση των 30ετών ομολόγων επανήλθε το 2005.
Οι σημερινές συνθήκες, ωστόσο, είναι σχεδόν εκ διαμέτρου αντίθετες.
Τότε, οι επενδυτές ομολόγων απολάμβαναν τα οφέλη μιας πολυετούς ανοδικής αγοράς. Μια σειρά δημοσιονομικών πλεονασμάτων στις ΗΠΑ είχε μάλιστα προκαλέσει ανησυχίες ότι η προσφορά κρατικού χρέους ήταν υπερβολικά χαμηλή.
Σήμερα, η εικόνα είναι εντελώς διαφορετική.
Το συνολικό ύψος των Treasuries σε κυκλοφορία είναι περίπου δεκαπλάσιο και αυξάνεται με ταχύ ρυθμό. Από το 2018 έχει διπλασιαστεί και πλέον ανέρχεται περίπου στα 31 τρισ. δολάρια.
Οι επενδυτές ζητούν ολοένα υψηλότερες αποδόσεις
Καθώς οι παραδοσιακές πηγές ζήτησης για Treasuries έχουν απομακρυνθεί από την αγορά, ιδιώτες επενδυτές και άλλοι συμμετέχοντες έχουν καλύψει το κενό — απαιτώντας, όμως, υψηλότερες αποδόσεις.
«Καθώς η αγορά εξαρτάται ολοένα περισσότερο από επενδυτές που είναι ευαίσθητοι στις τιμές, η ίδια ποσότητα προσφοράς Treasuries μπορεί να απαιτεί μεγαλύτερη παραχώρηση απόδοσης προκειμένου να απορροφηθεί», έγραψε ομάδα αναλυτών της Barclays Plc με επικεφαλής τη Demi Hu.
Υποχωρούν οι αποδόσεις λόγω πετρελαίου και Fed
Την Πέμπτη, οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων υποχώρησαν περίπου κατά 4 μονάδες βάσης, καθώς η πτώση των τιμών του πετρελαίου και τα ήπια στοιχεία για τις τιμές παραγωγού οδήγησαν τους επενδυτές να περιορίσουν τα στοιχήματά τους για αύξηση των επιτοκίων από τη Fed εντός του έτους.
Πλέον, η αγορά αποτιμά σε περίπου 35% την πιθανότητα μιας κίνησης της Fed τον Σεπτέμβριο, έναντι περίπου 50% στις αρχές της εβδομάδας.
Για τον Matt Wrzesniewsky, επικεφαλής fixed income client portfolio management στη Vanguard, οι αυξημένες αποδόσεις είναι ιδιαίτερα ελκυστικές, καθώς η αγορά αναμένει τα επόμενα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό, τα οποία θα δημοσιευθούν πριν από την επόμενη συνεδρίαση της Fed.
«Αυτές οι υψηλές αποδόσεις δίνουν στους επενδυτές μια ακόμη ευκαιρία», δήλωσε.
Η Vanguard αναμένει ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου θα παραμείνει σε εύρος 4,25%-4,75%, αυξάνοντας την έκθεση των χαρτοφυλακίων στα επιτόκια μέσω της συγκεκριμένης διάρκειας.
Ο Wrzesniewsky ανέφερε ότι η εταιρεία προτιμά τις μεσαίες διάρκειες έναντι του 30ετούς ομολόγου.
Αλλαγή στρατηγικής από το Treasury
Το μέλλον του μεγέθους των εκδόσεων μακροπρόθεσμων ομολόγων αποτέλεσε αντικείμενο έντονης συζήτησης την τελευταία εβδομάδα, μετά την απρόσμενη αλλαγή στη διατύπωση της τελευταίας τριμηνιαίας ανακοίνωσης του Treasury για τη δανειακή πολιτική.
Αντί να αναφέρει ότι συνεχίζει να αξιολογεί πιθανές μελλοντικές «αυξήσεις» στις εκδόσεις ομολόγων σταθερού επιτοκίου και τίτλων κυμαινόμενου επιτοκίου, όπως έκανε προηγουμένως, το Treasury ανέφερε ότι εξετάζει πιθανές «αλλαγές».
Οι επενδυτές ομολόγων ερμήνευσαν τη συγκεκριμένη αλλαγή ως ένδειξη ότι οι αξιωματούχοι ενδέχεται να περιορίσουν τις εκδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων που δέχονται τις μεγαλύτερες πιέσεις.
Ακόμη και αν μια τέτοια μείωση δεν υλοποιηθεί, η επικρατούσα άποψη στην αγορά είναι ότι όταν το Treasury προχωρήσει σε μεγαλύτερες δημοπρασίες τίτλων σταθερού εισοδήματος, πιθανότατα θα επικεντρωθεί σε ομόλογα μικρότερης διάρκειας, με λήξεις από δύο έως επτά χρόνια.
Η στροφή στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό αυξάνει το ρίσκο
Μια τέτοια κίνηση θα αποτελούσε επέκταση της υφιστάμενης στρατηγικής μείωσης της διάρκειας του αμερικανικού χρέους, στο πλαίσιο της οποίας οι αξιωματούχοι έχουν μετατοπίσει τις εκδόσεις προς έντοκα γραμμάτια, τα οποία λήγουν σε διάστημα έως ενός έτους.
Η πρακτική αυτή επιτρέπει στο αμερικανικό Δημόσιο να αποφεύγει τις υψηλότερες αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων, αυξάνει όμως τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης.
«Η μόνη σαφής λύση που βλέπω είναι η αμερικανική κυβέρνηση να περιορίσει το δημοσιονομικό της έλλειμμα», δήλωσε ο John Fath, managing partner στην BTG Pactual Asset Management US LLC.
«Η όλη στρατηγική της μετατόπισης των εκδόσεων προς το βραχυπρόθεσμο σκέλος μπορεί να εφαρμοστεί μόνο μέχρι ένα σημείο, σωστά; Μετά από αυτό, γίνεται αυτό που θα αποκαλούσα ανεύθυνο».
Το μεγάλο στοίχημα για τις ΗΠΑ
Η δημοπρασία των 30ετών ομολόγων καταδεικνύει με τον πλέον σαφή τρόπο το αυξανόμενο κόστος που καλείται να πληρώσει η Ουάσιγκτον για να χρηματοδοτήσει τα τεράστια δημοσιονομικά της ελλείμματα.
Με το αμερικανικό χρέος να έχει εκτιναχθεί περίπου στα 31 τρισ. δολάρια, τους τόκους να αυξάνονται με διψήφιο ρυθμό και τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για τον πληθωριστικό και δημοσιονομικό κίνδυνο, το κόστος δανεισμού εξελίσσεται σε ολοένα μεγαλύτερη απειλή για τα δημόσια οικονομικά των ΗΠΑ.
Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι εάν η αγορά θα αποδεχθεί τα επίπεδα αυτά ως τη νέα «κανονικότητα» ή εάν οι υψηλές αποδόσεις θα συνεχίσουν να αυξάνονται, επιβαρύνοντας περαιτέρω το κόστος εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών