Σχετικά Άρθρα
Μεγάλη εκκαθάριση στην Κίνα - Έκλεισαν 670 τράπεζες μέσα σε έναν χρόνο - «Καμπανάκι» από Fitch
Δημογραφική «βόμβα» απειλεί την Ευρώπη - Η προειδοποίηση της Moody’s για εργαζομένους, συντάξεις και ανάπτυξη
Οι αλγόριθμοι φαίνεται να κερδίζουν τη μάχη με τους ανθρώπους στις αγορές, καθώς hedge funds που βασίζονται σε σύνθετα μαθηματικά μοντέλα, στατιστικά δεδομένα και τεχνολογίες καταγράφουν αποδόσεις υψηλότερες από τον S&P 500. Οι στρατηγικές trend-following, γνωστές ως CTA, εκμεταλλεύτηκαν τις μεγάλες τάσεις σε πετρέλαιο, ομόλογα και δολάριο, καταγράφοντας κέρδη 15,7% στο εννεάμηνο, έναντι 11,7% για τον βασικό δείκτη της Wall Street. Στόχος τους είναι να εντοπίζουν και να ακολουθούν μεγάλες και σταθερές τάσεις, τόσο ανοδικές όσο και καθοδικές, ώστε να αποκομίζουν κέρδη από τη δυναμική που βρίσκεται σε εξέλιξη.
Ο SG CTA Index της Societe Generale, ο βασικός δείκτης αναφοράς του κλάδου, ο οποίος παρακολουθεί τις ημερήσιες καθαρές αποδόσεις σημαντικών στρατηγικών, μεταξύ των οποίων κεφάλαια των Man Group, PIMCO, AQR και Winton Capital, κατέγραψε απόδοση 15,7% στο εννεάμηνο έως το τέλος του τρίτου τριμήνου. Συγκριτικά, ο ευρύτερος δείκτης S&P 500 ενισχύθηκε κατά 11,7% στο ίδιο εννεάμηνο.
«Νωρίς, κόντρα στο ρεύμα και σωστά»
Παράγοντες του κλάδου δήλωσαν στο CNBC ότι οι CTA προέβλεψαν σωστά τη ξαφνική πτώση των τιμών των ομολόγων τον Σεπτέμβριο, λαμβάνοντας short θέσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Αυτό ήρθε να προστεθεί στα προηγούμενα κέρδη από ανοδικές θέσεις στο δολάριο, καθώς και από long θέσεις στο πετρέλαιο πριν από τον πόλεμο με το Ιράν.
«Οι CTA συντρίβουν τον υπόλοιπο κόσμο των hedge funds φέτος», δήλωσε ο Andrew Beer, managing member της Dynamic Beta Investments. Όπως είπε, ο κλάδος ήταν «νωρίς, κόντρα στο ρεύμα και σωστός», όταν άρχισε να αγοράζει αργό πετρέλαιο τον Ιανουάριο, πριν από τον πόλεμο με το Ιράν, ενώ στη συνέχεια τοποθετήθηκε επιτυχώς υπέρ της ανόδου των επιτοκίων, ενόψει της αναταραχής που σημειώθηκε στην παγκόσμια αγορά ομολόγων.
«Έχουν πετύχει διάνα στις δύο μεγάλες τάσεις των αγορών: από τη μία πλευρά, τον πυρετώδη ενθουσιασμό για τις μετοχές που τροφοδοτείται από την τεχνητή νοημοσύνη και, από την άλλη, τον πανικό για τις τιμές του πετρελαίου και τον πληθωρισμό», δήλωσε ο Beer στο CNBC.
«Οι άνθρωποι είναι υπερβολικά συναισθηματικοί για να πετύχουν σωστά το timing των αγορών. Οι μηχανές είναι πολύ καλύτερες».
Ο Nicolas Gaussel από τη Metori Capital Management δήλωσε ότι οι CTA κατάφεραν να διαχειριστούν αποτελεσματικά τις πληθωριστικές πιέσεις χάρη στη δυνατότητά τους να λαμβάνουν short θέσεις στα ομόλογα. Πρόσθεσε ότι η αρνητική συσχέτιση μεταξύ μετοχών και πετρελαίου αποτέλεσε ένα ακόμη σημαντικό χαρακτηριστικό που ενίσχυσε τις φετινές επιδόσεις.
Η φετινή χρονιά έχει διαμορφωθεί από δύο σημαντικές διαρθρωτικές τάσεις, σύμφωνα με τον Gaussel: Την ισχυρή θετική συσχέτιση μεταξύ μετοχών και ομολόγων και την ισχυρή αρνητική συσχέτιση μεταξύ ενέργειας και τόσο των μετοχών όσο και των ομολόγων. Αυτό έχει δημιουργήσει ένα δύσκολο περιβάλλον για τα παραδοσιακά χαρτοφυλάκια «60/40».
«Για τα παραδοσιακά, διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια που επενδύουν μόνο σε long θέσεις, η θετική συσχέτιση μεταξύ μετοχών και ομολόγων υπήρξε ιδιαίτερα δύσκολη. Οι επιδόσεις των ομολόγων ήταν αδύναμες, ενώ τα ομόλογα παρείχαν επίσης μικρότερη διαφοροποίηση έναντι των μετοχών.
Αντίθετα, η δυνατότητα των CTA να λαμβάνουν short θέσεις στα ομόλογα και στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αποδείχθηκε ιδιαίτερα επωφελής», πρόσθεσε ο Gaussel. «Αυτό μας υπενθυμίζει ότι ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα των CTA είναι πως δεν εξαρτώνται από τον παραδοσιακό αμυντικό ρόλο των ομολόγων».
Τι ακολουθεί
Κοιτάζοντας προς το τέλος της χρονιάς, η πορεία των κεφαλαίων που ακολουθούν τις τάσεις θα εξαρτηθεί πιθανότατα από τις τιμές της ενέργειας και τα επιτόκια, δήλωσε ο Yung-Shin Kung από τη Mast Investments.
«Αν ο Σεπτέμβριος αποτελεί κάποια ένδειξη, βρισκόμαστε πλέον σε ένα σημείο όπου οι σχέσεις μεταξύ αυτών των δύο παραγόντων μεταδίδονται με ουσιαστικό τρόπο και στις αγορές συναλλάγματος και μετοχών», δήλωσε στο CNBC μέσω email. «Το συμπέρασμα είναι ότι οι CTA βρίσκονται γενικά σε καλή θέση ώστε να λειτουργήσουν ως ανάχωμα για τα παραδοσιακά χαρτοφυλάκια. Ωστόσο, το ρίσκο σε πολλές από τις στρατηγικές CTA έχει γίνει ολοένα και περισσότερο συγκεντρωμένο».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών