«Βόμβα» UBS για Εθνική Τράπεζα, πρωταθλήτρια στη διανομή κερδών με 73% το 2026 και special μέρισμα

Στο 73% υπολογίζει το ποσοστό διανομής κερδών της Εθνικής Τράπεζας με μερισματική απόδοση 4,8% για το 2026 η ελβετική Τράπεζα UBS, η οποία υπολογίζει και special μέρισμα της τάξης του 13%.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η οποία έχει επιλέξει να διανέμει μόνο μετρητά ως μέρισμα, η διανομή των κερδών θα κινηθεί στο 58% με μερισματική απόδοση 5,6% ενώ για τις τράπεζες Alpha Bank και Εurobank το ποσοστό διανομής κερδών θα κινηθεί στο 55% και η μερισματική απόδοση θα είναι 5,7% και 6% αντίστοιχα.
Συνολικά, όπως θα δούμε, η UBS συστήνει αγορά για όλες τις τράπεζες αυξάνοντας τις τιμές-στόχους από 8,7% (Αlpha Bank) έως 18,8% (Τράπεζα Πειραιώς).
Αυτό το οποίο για την UBS θα αποτελέσει τον καταλύτη που θα ''ξεκλειδώσει'' την αξία των ελληνικών τραπεζών είναι πως θα κατανείμουν τα κεφάλαια τους οι ελληνικές τράπεζες, από ένα συνδυασμό συμπληρωματικών εξαγορών και μερισμάτων ή επαναγοράς μετοχών.
Η ελβετική τράπεζα υπενθυμίζει ότι, οι τέσσερις ελληνικές τράπεζες ανέκαμψαν από τα χαμηλά τους επίπεδα στην αρχή της κρίσης της Μέσης Ανατολής, αλλά οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές και με ένα δείκτη τιμή προς κέρδη (P/E) o οποίος βρίσκεται σε έκπτωση σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Επιπλέον και από πλευράς κόστους κεφαλαίου, οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν κεφαλαιοποιήσεις οι οποίες δεν είναι απαιτητικές σε σχέση με τις ανταγωνίστριες στην Ευρώπη.
Αναλυτικά, η αξιολόγηση της ελβετικής Τράπεζας για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες έχει ως εξής:

Alpha Bank (τιμή-στόχος 4,9 ευρώ).
Κατά την UBS, έχει σχετικά χαμηλή κερδοφορία, αν και βελτιώνεται, με την βοήθεια αυξητικών εξαγορών, ενώ έχει υψηλή τροχιά ανάπτυξης στα καθαρά κέρδη ανά μετοχή τα τρία επόμενα χρόνια.

Η Eurobank ( τιμή-στόχος 5,10 ευρώ ) αποτελεί μια ελκυστική περιφερειακή ιστορία ανάπτυξης με δυνατότητα ανόδου από τις εξαγορές της στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, ενισχύοντας την ανάπτυξη και κερδοφορία.
Η εξαγορά επίσης της Eurolife είναι επίσης αυξητική σε κέρδη και σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων, ενώ θα μπορούσε να αυξήσει και τις διανομές.

Η Εθνική Τράπεζα (τιμή- στόχος 18,7 ευρώ) για την UBS προσφέρει, μια ποιοτική έκθεση στην μακροοικονομική ανάκαμψη της Ελλάδας , υψηλότερη κερδοφορία, συνδυασμένη με την ισχυρή κεφαλαιακή θέση, καλή πιστωτική ποιότητα και την προαιρετική απόδοση του υπερβάλλοντος κεφαλαίου, πάνω από τα σχέδια διανομής. Ακόμα, η ανακοινωθείσα συμφωνία τραπεζοασφαλίσεων με την Allianz ενισχύει περαιτέρω τα κέρδη και την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) μεσοπρόθεσμα.

Η Τράπεζα Πειραιώς ( τιμή- στόχος 12 ευρώ) προσφέρει ελκυστικό μακροπρόθεσμο αναπτυξιακό δυναμικό και αυξανόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων καθώς δημιουργεί ένα ολοκληρωμένο μοντέλο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών μετά την εξαγορά της ασφαλιστικής εταιρείας Εθνική. παραμένει σε έκπτωση σε σχέση με το P/E, προσφέροντας ελκυστικές δυνατότητες περαιτέρω επαναξιολόγησης.

Κρίσιμοι οι επόμενοι 3-8 μήνες

Αυτό, όμως, που αποφεύγουν μέχρι τώρα οι ξένοι οίκοι είναι οι αναφορές στο πολιτικό ρίσκο των εκλογών καθώς θεωρούν ως δεδομένο ότι θα προκύψει κυβέρνηση συνεργασίας δίχως να επέλθουν δραματικές αλλαγές πολιτικής στην οικονομία.
Μέσα στον Σεπτέμβριο, αλλά και τον Οκτώβριο, οι δημοσκοπήσεις αναμένεται να έχουν διαμορφώσει, ως ένα βαθμό, τα δεδομένα για τις εκλογές της επόμενης Άνοιξης.
Το πρόβλημα, όμως, για τα ξένα funds είναι ότι, διαθέτουν μεγάλα χαρτοφυλάκια, κυρίως, σε τραπεζικές μετοχές.
Ως εκ τούτου, είναι δύσκολο να αλλάξουν εύκολα κατεύθυνση μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα.
Γι αυτό και χρειάζεται να λάβουν άμεσα αποφάσεις.
Αυτό σύμφωνα και με ξένο διαχειριστή στην Ελλάδα σημαίνει ότι, μέσα στους επόμενους τρεις μήνες έως οκτώ μήνες- το αργότερο - θα πρέπει να έχουν λάβει τις αποφάσεις τους για την ελληνική αγορά.
Επιπρόσθετα, αρκετοί έχουν βιώσει την πικρή εμπειρία του Ιανουαρίου του 2015, όταν η πολιτική αλλαγή του ΣΥΡΙΖΑ προκάλεσε βίαιες ρευστοποιήσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Συνεπώς, δεν πρόκειται να περιμένουν να επέλθει το μοιραίο (αδυναμία σχηματισμού κυβέρνησης) και να ξεπεραστούν από τα γεγονότα.
Η εκδοχή λοιπόν για τους ξένους επενδυτές είναι μια και μοναδική:
Να σχηματιστεί κυβέρνηση από τον δεύτερο γύρο των εκλογών τότε αυτή η εξέλιξη θα είναι άκρως θετική για τα ξένα χαρτοφυλάκια.
Σε αντίθετη περίπτωση, δηλαδή εάν οι δημοσκοπήσεις δείξουν ότι, οδηγούμαστε σε κατακερματισμό με ανάγκη και τρίτος γύρος τότε οι εξελίξεις θα είναι αρνητικές και πιθανότατα θα έχουν προεξοφληθεί.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr